Muitas empresas de capital aberto divulgam lucros, receitas e despesas em base de “moeda constante”. O objetivo é apresentar os resultados financeiros ano a ano (YoY) para fins comparativos, sem os efeitos das movimentações cambiais.

Cálculo da Moeda Constante

As empresas querem calcular moeda constante pegando as taxas de câmbio do período anterior e aplicando-as aos resultados deste período. À primeira vista, o processo parece fácil o suficiente para ser aplicado. Pegue as taxas de câmbio de cada mês e use-as para calcular os resultados deste período em USD.

A questão é que as empresas não fazem realmente este cálculo. Por exemplo, vamos supor que uma empresa use uma taxa de câmbio semanal para registrar transações para fins contábeis. Ao calcular os resultados YoY, a maioria das empresas adota certos atalhos ou simplificações para chegar aos relatórios em moeda constante. Leva tempo para aplicar taxas semanais contra volumes de transações semanais ao calcular os relatórios, então a maioria das empresas usa a taxa média mensal (ou trimestral ou anual) e a aplica ao mesmo período do ano corrente. Ao fazer isso, certos riscos e fraquezas surgem.

Riscos e Fraquezas da Moeda Constante

As Taxas de Câmbio Importam

Quando taxas de câmbio não utilizadas na preparação dos resultados contábeis são usadas para calcular relatórios em moeda constante, o relatório contém impactos de taxas não experimentados pela empresa. As taxas de câmbio realmente usadas nos relatórios do ano anterior e do ano corrente são as únicas taxas de câmbio que criariam de forma confiável relatórios YoY em base de moeda constante. Caso contrário, a gestão está relatando mais sobre os mercados e não sobre os resultados financeiros da empresa. Ao ler as divulgações corporativas, há muitos exemplos de empresas usando movimentos genéricos de mercado em vez de taxas específicas da empresa.

Sazonalidade

Quando as transações são irregulares devido à sazonalidade ou outras diferenças de tempo, o impacto do uso de uma taxa de câmbio média simples do passado distorce o impacto da taxa aplicado aos resultados deste ano. Uma taxa média ponderada apropriadamente do período anterior deve ser aplicada aos resultados financeiros do período atual para representar uma comparação precisa em moeda constante.

Medida Apropriada

Os impactos cambiais YoY podem ser muito relevantes e perspicazes para algumas empresas e irrelevantes para outras. As empresas devem avaliar a adequação de relatar os impactos YoY, especialmente quando os preços/custos estrangeiros relatados são impulsionados pelo dólar.

Preocupações da SEC

‍A SEC alerta sobre relatórios não-GAAP enganosos: “Certos ajustes podem violar a Regra 100(b) da Regulamentação G porque fazem com que a apresentação da medida não-GAAP seja enganosa.” Se as taxas de câmbio usadas para relatórios em moeda constante não se alinharem com as taxas contábeis GAAP, então os relatórios não-GAAP podem ser considerados enganosos. A SEC convidou as empresas que relatam resultados YoY a detalhar seus cálculos. Os cálculos divulgados destacam as discrepâncias entre os relatórios externos e a contabilidade corporativa, à medida que continuam a medir os impactos cambiais em linhas gerais que pouco ou nada têm a ver com o registro da atividade cambial nos resultados financeiros.

Desconexões em Programas de Hedge

‍A desconexão entre os relatórios financeiros e os programas de hedge cambial ocorre quando a tesouraria faz hedge do risco cambial com base na suavização dos impactos cambiais na margem, enquanto a gestão reporta as variações anuais nas receitas e despesas em moeda constante.

Resumo

Moeda constante é uma técnica comum de reporte não-GAAP. A maioria das empresas se beneficiaria de calcular corretamente os resultados anuais com base nas taxas de câmbio GAAP médias ponderadas. Quando sazonalidade, simplificações e diferentes taxas de câmbio existem no reporte não-GAAP, os resultados não-GAAP podem variar significativamente dos resultados reais.

Por fim, os programas de hedge podem tornar o reporte ano a ano mais complicado, em vez de menos, o que levanta a questão: “Se o objetivo é reportar em moeda constante, como os programas de hedge cambial podem apoiar o objetivo da gestão?”

‍