Wie und warum Unternehmen Fremdwährungsrisiken absichern, hängt von Faktoren wie der Branche, dem Scharfsinn im Risikomanagement und der Perspektive des Managementteams ab. Die meisten börsennotierten Unternehmen sichern ihr Devisenrisiko jedoch aus dem einen oder anderen Grund ab.

Hier sind zehn häufige Gründe, warum Unternehmen Fremdwährungsrisiken absichern:

#1: Market Place bestraft Überraschungen

Es gibt viele Hedge-Programme, um den CFO und CEO davor zu bewahren, Währungsauswirkungen bei Gewinngesprächen zu erklären. Stakeholder werden Unternehmen bestrafen, die sich nicht gegen Währungsgewinne und -verluste abgesichert haben. Mangelnde Kontrolle der operativen Währungsschwankungen wirkt sich negativ auf das Managementteam aus. Selbst wenn Unternehmen ihre Ergebnisse anhand von Vorjahresvergleichen erklären, erwarten die Analysten immer noch, dass das Management ihre Betriebszahlen einhält. Noch weniger Verständnis herrscht für Unternehmen, die die Schätzungen des Gewinns je Aktie (EPS) im Zusammenhang mit Verlusten aus der Neubewertung verfehlen, selbst wenn sie unter der operativen Margenlinie ausgewiesen werden.

#2: Margen schützen

Unternehmen müssen die prozentuale Marge und die Marge in Dollar schützen, wenn Einnahmen und Ausgaben in verschiedenen Währungen ausgedrückt werden. Vertragshersteller, Einzelhändler und andere Unternehmen mit engen Gewinnmargen benötigen unbedingt einen Margenschutz, um rentabel zu bleiben. Fremdwährungen können sich stärker bewegen (und tun dies auch), als es sich ihre engen Gewinnmargen leisten können. Da Unternehmen in diesen Bereichen kaum Spielraum für Fehler haben, sind sie in der Regel besser auf Währungsrisiken vorbereitet und managen bzw. sichern sich angemessen ab, um ihre Margen zu schützen.

#3: Forderungen des Vorstands

Vorstandsmitglieder mit Erfahrung in größeren oder anspruchsvolleren Unternehmen werden ihren Vorstandskollegen und der Geschäftsleitung häufig die Vorteile der Absicherung vorstellen. Gelegentlich geht dies einer Devisenüberraschung voraus, aber wenn nicht, folgt in der Regel schnell eine solche. Das Board kann zwar die Notwendigkeit eines Währungssicherungsprogramms anordnen, doch die Umsetzung der entsprechenden Hedge-Strategie obliegt dem Finanzministerium des Unternehmens.

Die Treasury-Teams von Unternehmen, die keine Absicherung betreiben, würden von einem proaktiven Hedging-Ansatz profitieren, um mehr Zeit für die Bewertung des Währungsrisikoprofils und der Absicherungsstrategien des Unternehmens zu haben. Das Warten, bis der Vorstand auf überraschende Gewinne (oder unglückliche Verluste) reagiert, kann zu überstürzten Entscheidungen und überstürzten Absicherungsprogrammen als Reaktion auf die Forderung des Vorstands nach einem Währungsrisikomanagement führen.

#4: Sicherheit der Ergebnisse

Viele Bonuspläne veranlassen das Management dazu, ein bestimmtes Ergebnis im Verhältnis zu einem Budget oder einer Prognose sicherzustellen. Diese Unternehmen sichern sich ab, um die Gewissheit darüber zu haben, welchen Wert sie im Ausland ausweisen werden, welche Einnahmen und/oder Ausgaben sie im Ausland ausweisen werden.

Wenn beispielsweise die Einnahmen in Dollar ausgewiesen werden, die Ausgaben in den nächsten 12 Monaten jedoch in Fremdwährungen ausgewiesen werden, kann sich das Management dafür entscheiden, den Wert dieser Ausgaben in US-Dollar mithilfe eines Derivats zu begrenzen, um die budgetierten Ergebnisse zu erzielen.

#5: Konkurrieren Sie mit Peer-Groups

Führungskräfte wenden sich häufig an Branchenkollegen, um Ideen und Strategien, die funktionieren, zu verstärken. Wenn es also in einer Branche üblich ist, sich abzusichern, sehen Sie, dass neue Branchenteilnehmer diesem Beispiel folgen.

Einige Unternehmen betrachten Absicherung als Wettbewerbsvorteil. Diese Voraussicht ermöglicht es dem Unternehmen, zu planen und Ergebnisse zu erzielen, wenn Mitbewerber auf die jüngste Zinsänderung reagieren. Wettbewerber werden die Vorteile anderer Anbieter, die sich absichern, zur Kenntnis nehmen (oder Analysten werden darauf hinweisen).

Unternehmen sollten bei der Umsetzung eines Hedge-Programms sehr vorsichtig sein, um mit der Konkurrenz Schritt zu halten und vor der Implementierung eines Hedge-Programms ein gründliches Verständnis ihres eigenen Risikoprofils sicherzustellen. Selbst für ähnliche Risikoarten gibt es viele verschiedene Strategien und Ziele zur Währungsabsicherung. Was für ein Unternehmen funktionieren könnte, ist für ein anderes möglicherweise ungeeignet.

#6: Zeit zum Pivtieren einplanen

Einige Unternehmen sichern erwartete Transaktionen ab, um ihnen Zeit zum Umdenken zu geben. Je weiter ein Unternehmen sich absichert, desto länger dauert es, bis es zu Wechselkursänderungen kommt. Eine Absicherung von 12 Monaten pro Monat bedeutet, dass sich der aktuelle Kurs auf dem Markt 12 Monate lang nicht auf die Gewinne auswirken wird.

Wenn beispielsweise die Betriebskosten 12 Monate lang abgesichert sind und das Unternehmen eine Aufwertung der Währungen sieht, hat das Unternehmen 12 Monate Zeit, um Änderungen einzuplanen, um diese Ausgaben an den Umsatz in US-Dollar anzupassen. Wenn das Unternehmen eine relativ starke Absicherungsrate für Auslandsumsätze hat, hat das Unternehmen Zeit, bevor es die Auslandspreise erhöhen muss, um die Margenziele zu erreichen, und kann sich auf diesen Fall vorbereiten.

#7: Intelligenter als der Markt

Einige Unternehmen verfolgen Hedge-Strategien, um von den wahrgenommenen günstigen Zinssätzen auf dem Markt zu profitieren. Wenn Unternehmen die Umsatzwährungen als besonders stark (z. B. EUR bei 1,45) oder die Ausgabenwährungen als besonders schwach (z. B. CNY bei 7,18) empfinden, entscheiden sie sich möglicherweise dafür, den Kurs beizubehalten. Leider ist es schwierig, Währungshochs und -tiefs vorhersehbar zu identifizieren. Eine bessere Strategie besteht darin, den eingeschlagenen Kurs beizubehalten und das Hedge-Programm unabhängig von den Erwartungen an Zinsänderungen systematisch anzuwenden.

#8: Glatte Raten

Unternehmen sichern sich häufig gegen „sanfte“ oder „durchschnittliche“ Wechselkursschwankungen ab. Ohne diese Absicherungen werden alle Aktivitäten innerhalb eines Monats zum „aktuellen“ Kurs erfasst. Wenn zwischen November und Dezember 100 Prozent des Umsatzes eines Unternehmens in Fremdwährung gebucht werden, ist das Management möglicherweise nicht bereit abzuwarten, wo die Abrechnungskurse landen. Diese Unternehmen werden Absicherungen vornehmen, um den gewünschten Durchschnittswert zu erreichen, sodass die Auswirkungen auf den Wechselkurs gedämpft werden. Außerdem können Unternehmen so effektiver budgetieren, da sie den durchschnittlichen Wechselkurs für einen großen Prozentsatz des zukünftigen Umsatzes kennen.

#9: Verbessern Sie die Berichterstattung im Jahresvergleich

Unternehmen können ihren Analysten gegenüber dem Vorjahr oder auf konstanter Währungsbasis Bericht erstatten. Diese Unternehmen können ihre Hedge-Strategie an ihrer Jahresberichterstattung ausrichten. Dieses Hedge-Programm bringt die GAAP-Ergebnisse näher an die Pro-forma-Ergebnisse heran und dämpft die Auswirkungen, die sich andernfalls aus Währungsschwankungen ergeben würden, gegenüber dem Vorjahr.

#10: Schützen Sie sich vor Abwärtsrisiken

Einige Treasurer und CFOs entscheiden sich dafür, ihr Abwärtsrisiko abzusichern, sind aber nicht bereit, sich auf das zu diesem Zeitpunkt aktuelle Zinsumfeld festzulegen. Sie wollen günstige Währungstrends nicht dämpfen, wollen aber eine Versicherung, dass die Margen nicht aufgrund der Wechselkurse auf den Kopf gehen. Diese Unternehmen legen eine Obergrenze für Auslandsausgaben oder eine Untergrenze für ausländische Umsätze fest.

Zwar gibt es viele andere Gründe, warum Unternehmen Fremdwährungsrisiken absichern, doch dies sind einige der häufigsten Determinanten für Absicherungen. Viele Unternehmen sichern sich aus mehr als einem Grund ab und um mehrere gewünschte Ergebnisse zu erzielen. Innerhalb jeder Kategorie gibt es mehrere Hedge-Strategien, Instrumente, Techniken, Zeithorizonte und andere Faktoren, die bei der Entwicklung eines Hedge-Programms berücksichtigt werden müssen.

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