Cómo y por qué las empresas cubren el riesgo cambiario depende de factores como la industria, la perspicacia para la gestión del riesgo y la perspectiva del equipo directivo. Sin embargo, la mayoría de las empresas públicas sí cubren su riesgo cambiario por una razón u otra.

Estas son diez razones comunes por las que las empresas cubren el riesgo cambiario:

#1: Market Place castiga las sorpresas

Existen muchos programas de cobertura para evitar que el director financiero y director ejecutivo explique los impactos cambiarios durante las llamadas de ganancias. Las partes interesadas penalizarán a las empresas que no hayan cubierto las ganancias y pérdidas en moneda extranjera. La falta de control de las fluctuaciones cambiarias en las operaciones es un mal reflejo del equipo directivo. Incluso cuando las empresas explican los resultados comparándolos año tras año, los analistas siguen esperando que la dirección alcance sus cifras operativas. Hay aún menos simpatía por las empresas que no cumplen con las estimaciones de beneficios por acción (EPS) asociadas a las pérdidas por revaluación, incluso cuando se declaran por debajo de la línea del margen operativo.

#2: Proteja los márgenes

Las empresas deben proteger el porcentaje de margen y el margen en dólares cuando los ingresos y los gastos están denominados en diferentes monedas. Los fabricantes por contrato, los minoristas y otras empresas con márgenes ajustados necesitan sin duda proteger sus márgenes para seguir siendo rentables. Las divisas extranjeras pueden moverse (y lo hacen) más de lo que pueden permitirse sus estrechos márgenes de beneficio. Con poco margen de error, las empresas que operan en estos espacios suelen estar más en sintonía con la exposición al riesgo cambiario y gestionan y protegen adecuadamente para proteger sus márgenes.

#3: Demandas de la junta

Los miembros del consejo de administración con experiencia en empresas más grandes o más sofisticadas suelen presentar los beneficios de la cobertura a sus compañeros del consejo de administración y a la dirección. En ocasiones, esto precede a una sorpresa cambiaria, pero si no es así, por lo general se produce inmediatamente después de que se produzca una sorpresa. Si bien el Consejo puede exigir la necesidad de un programa de cobertura cambiaria, la ejecución de la estrategia de cobertura adecuada recae en la tesorería corporativa.

Los equipos de tesorería de las empresas «sin cobertura» se beneficiarían de un enfoque proactivo de la cobertura a fin de tener más tiempo para evaluar el perfil de riesgo cambiario y las estrategias de cobertura de la Compañía. Esperar hasta que el Consejo aborde las ganancias inesperadas (o las pérdidas desafortunadas) puede resultar en decisiones precipitadas y en la implementación precipitada de los programas de cobertura, en respuesta a la demanda del Consejo de gestionar el riesgo cambiario.

#4: La certeza de los resultados

Muchos planes de bonificaciones impulsan a la administración a garantizar un resultado determinado en relación con un presupuesto o una previsión. Estas empresas se protegen para aumentar la certeza sobre el valor en USD que declararán sobre sus ingresos y/o gastos en el extranjero.

Por ejemplo, si los ingresos están expresados en dólares pero los gastos están denominados en moneda extranjera durante los próximos 12 meses, la gerencia puede optar por fijar el valor en USD de ese gasto con un derivado para obtener los resultados presupuestados.

#5: Compite con grupos de pares

La alta dirección suele recurrir a colegas de la industria para reforzar las ideas y estrategias que funcionan. Por lo tanto, cuando la norma es protegerse en un sector, hay nuevos participantes del sector que siguen su ejemplo.

Algunas empresas consideran que la cobertura es una ventaja competitiva. Esta previsión permite a la empresa planificar y obtener resultados cuando sus pares reaccionen a la última oscilación de los tipos de interés. Los competidores observarán (o los analistas señalarán) los beneficios de los que disfrutan sus pares que ofrecen cobertura.

Las empresas deben tener mucho cuidado al implementar un programa de cobertura para mantenerse al día con la competencia y garantizar un conocimiento profundo de su propio perfil de riesgo antes de implementar un programa de cobertura. Existen muchas estrategias y objetivos de cobertura cambiaria diferentes, incluso para tipos de exposición similares. Lo que podría funcionar para una empresa puede no ser adecuado para otra.

#6: Dé tiempo para cambiar

Algunas empresas cubren las transacciones anticipadas para tener tiempo de cambiar. Cuanto más lejos esté una empresa de cobertura, mayor será la demora antes de que experimente cambios en los tipos de cambio. Tener una cobertura de 12 meses cada mes significa que el tipo de cambio actual en el mercado no afectará a las ganancias durante 12 meses.

Por ejemplo, si los gastos operativos se cubren durante 12 meses y la Compañía ve un fortalecimiento de las divisas, tiene 12 meses para planificar los cambios a fin de alinear esos gastos con los ingresos en USD. Si la Compañía tiene una tasa de cobertura relativamente sólida para los ingresos en el extranjero, tendrá tiempo antes de tener que subir los precios en el extranjero para cumplir con los objetivos de margen y podrá planificar para esa eventualidad.

#7: Más inteligente que el mercado

Algunas empresas ejecutan estrategias de cobertura para aprovechar las tasas percibidas como beneficiosas en el mercado. Cuando las empresas consideran que las divisas de ingresos son particularmente fuertes (por ejemplo, el EUR, con 1,45), o las divisas de gastos, particularmente débiles (por ejemplo, el CNY, con 7,18), pueden optar por mantener el tipo. Lamentablemente, es difícil identificar de forma predecible los máximos y mínimos de las divisas. Una mejor estrategia es mantener el rumbo y aplicar el programa de cobertura de manera sistemática, independientemente de las expectativas de cambio de tipos.

#8: Tarifas fluidas

Las empresas suelen protegerse para «suavizar» o «promediar» los impactos en los tipos de cambio. Sin estas coberturas, toda la actividad de un mes se registra al tipo de cambio «actual». Si el 100 por ciento de los ingresos de una empresa se contabilizan en moneda extranjera entre noviembre y diciembre, es posible que la dirección no esté dispuesta a esperar a ver cómo caen las tasas contables. Estas empresas recurrirán a mecanismos de cobertura para lograr la cantidad deseada de promedios, de modo que los efectos de los tipos de cambio sean moderados. También permite a las empresas presupuestar de manera más eficaz, dado que conocen el tipo de cambio promedio para un gran porcentaje de los ingresos futuros.

#9: Mejore los informes interanuales

Las empresas pueden informar a los analistas año tras año o en moneda constante. Estas empresas pueden alinear su estrategia de cobertura con sus informes interanuales. Este programa de cobertura acerca los resultados de los PCGA a los resultados pro forma y reduce el impacto interanual que, de otro modo, experimentarían las fluctuaciones cambiarias.

#10: Protéjase de los riesgos a la baja

Algunos tesoreros y directores financieros optan por proteger su riesgo a la baja, pero no están dispuestos a comprometerse con el entorno de tipos actual en ese momento. No quieren frenar las tendencias favorables de las divisas, pero quieren asegurarse de que los márgenes no se irán al revés debido a los tipos de cambio. Estas empresas fijan un límite a los gastos extranjeros o un mínimo al valor de los ingresos extranjeros.

Si bien hay muchas otras razones por las que las empresas cubren el riesgo cambiario, estos son algunos de los determinantes más comunes para la cobertura. Muchas empresas se protegen por más de una razón y para lograr varios de los resultados deseados. Dentro de cada categoría, hay múltiples estrategias de cobertura, instrumentos, técnicas, horizontes temporales y otros factores a tener en cuenta al desarrollar un programa de cobertura.

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