Unter stabilen Marktbedingungen verfolgen die meisten Fremdwährungsabsicherungsunternehmen eine Absicherungsstrategie, nach der man es einrichten und vergessen kann.

Ganz gleich, ob es sich um die Absicherung von Cashflow oder Nettoinvestitionen handelt, sobald die Absicherungen abgeschlossen sind, behalten die meisten Unternehmen ihre Derivate bis zur Fälligkeit. Das ist eine verständliche Praxis, da die besten Hedger in der Regel Währungen gegen ihre Absicherungen absichern. Dadurch bleibt der Hedge-Zinssatz als Marge erhalten und Bargeld wird zum gleichen Hedge-Zinssatz umgerechnet.

Unter volatilen Marktbedingungen werden Absicherungen weiterhin funktionieren und das Unternehmensrisiko schützen, aber von Zeit zu Zeit (wie jetzt) können sich aus wirtschaftlicher Sicht Chancen ergeben.

Derivative Vermögenswerte, die tief im Geld stecken, bieten schnelles Geld

Nehmen wir an, ein Unternehmen hätte seine prognostizierte Einnahmequelle in GBP ein Jahr lang mit einem Kurs von 1,35 mit einem Verkaufsermingeschäft zur Absicherung von Fremdwährungen abgesichert.

Eine grundlegende Strategie zur Cashflow-Absicherung bestünde darin, die Absicherung bis zur Fälligkeit beizubehalten, was eine USD-Umsatzrate von 1,35 USD für jedes anerkannte Pfund vorsieht. So weit so gut. Aber was ist, wenn sich die Zinssätze für das Währungspaar 2 Monate nach Beginn der Absicherung dramatisch bewegen und das Derivat zu einem wesentlichen Vermögenswert des Unternehmens wird?

Nehmen wir an, der GBP-Kurs fällt auf 1,15 oder 1,10. Das bedeutet, dass die Absicherungen des Unternehmens im Geld sind und sie heute Millionen von USD wert sein könnten. Können Absicherungsunternehmen etwas tun, um den Barwert dieser Gewinne in einer Zeit finanzieller Verwerfungen zu nutzen? Vielleicht benötigen Sie jetzt den Cashflow für Ihre Geschäftstätigkeit, oder vielleicht möchten Sie das Geld auf die hohe Kante legen.

In einem zweiten Szenario haben Unternehmen währungsübergreifende Swaps durchgeführt, um Investitionen in ausländische Geschäftsbereiche abzusichern. Unternehmen nutzen diesen Instrumententyp auch, um während der gesamten Laufzeit der Nettoinvestitionsabsicherung Nettozinserträge zu erzielen, die auf den Zinsunterschieden für das abgesicherte Währungspaar basieren. Bei Fälligkeit des Derivats tauscht das Unternehmen den abgesicherten Währungsbetrag mit seiner Gegenpartei aus. Wie im obigen Szenario könnte ein Unternehmen auf einem erheblichen Gewinn sitzen, da die Nachfrage nach US-Dollar auf der ganzen Welt explodiert und der USD gestärkt wird. Die neuen, sehr niedrigen USD-Zinssätze und der starke Dollar stellen für diese Unternehmen eine Chance dar — insbesondere für Strategien, die sich auf die Vorteile der Zinsdifferenz konzentrieren. Erwägen Sie, den Swap zu monetarisieren und ihn durch einen USD-Swap zu ersetzen, um die Zinsvorteile ohne das Kassakarinsrisiko zu nutzen.

Die Herausforderung, die in den kommenden Monaten für viele Hedge-Strategien leider alltäglich werden wird, ist ein dramatischer Rückgang der prognostizierten abgesicherten Positionen. Vielleicht haben sich zukünftige Umsatzprognosen aufgrund von Engpässen in der Lieferkette (und nicht aufgrund eines Nachfragerückgangs) weit über die Absicherungsperiode hinaus verzögert, zuzüglich der zulässigen Nachfrist von zwei Monaten. Besteht hier die Möglichkeit eines Monetarisierungsansatzes? Auch hier kann das Finanzministerium das aktuelle Derivat schließen und per Saldo abwickeln und zum neuen erwarteten Datum eine neue Absicherung (zu neuen Zinssätzen) abschließen.

Proaktives Risikomanagement

Wie bereits erwähnt, folgen Unternehmens-Hedge-Programme in der Regel einem „Set and Forget“ -Ansatz, aber jetzt ist es an der Zeit, Ihren Hedge-Prozess und vielleicht auch Ihre Strategien zu überdenken. Was wäre, wenn Sie einen proaktiveren Ansatz verfolgen könnten?

Hedge Trackers empfiehlt niemals, Währungen gewinnbringend zu handeln — und tut das auch nicht —, aber was wäre, wenn sich eine einmalige Gelegenheit bietet? Als Treuhänder des Unternehmens würden die meisten Treasury-Teams am liebsten beurteilen, was angesichts der heutigen Marktbedingungen für das Unternehmen am besten ist. Wenn das Unternehmen auf riesigen Hedge-Gewinnen in seinem Derivatportfolio sitzt, sollten sie die Vorteile einer Monetarisierung dieser Gewinne abwägen (Umwandlung dieses Vermögenswerts in Bargeld durch Liquidation des Derivats).

Vielleicht braucht ein Unternehmen Bargeld, oder vielleicht müssen Schuldenvereinbarungen gestärkt werden. Die Monetarisierung von Hedge-Gewinnen kann eine Möglichkeit sein, betriebliche Liquidität bereitzustellen und die Bilanz zu stützen. Das liquidierte Derivat wird dann durch ein Derivat zu aktuellen Zinssätzen ersetzt. Dadurch kann die alte Absicherung monetarisiert werden, während die neue Absicherung den Schutz der alten Absicherung bis zur Fälligkeit weiterführt.

Anleitung zur Rechnungslegung

Die ASC 815-Leitlinien geben sehr spezifisch an, was bei der Bilanzierung monetarisierter Cashflow-Absicherungen zulässig ist und was nicht.

Beispielsweise kann ein Hedge-Vertrag jederzeit aufgehoben werden, aber der Gewinn oder Verlust aus der Absicherung, der im AOCI verzeichnet wird, kann nicht beliebig in Erträge umgegliedert werden.

Die ersten beiden oben genannten Szenarien können aus buchhalterischen Gründen jederzeit aufgehoben werden. Im ersten Fall würden die Gewinne so lange im AOCI verbleiben, bis der abgesicherte Grundwert im Ergebnis ausgewiesen wird. Obwohl der Gewinn jedoch weiterhin aufgeschoben wird, können Barmittel durch Schließung der Absicherungsposition eingezogen werden. Im zweiten Beispiel würden die Gewinne bis zur weitgehenden Liquidation der Tochtergesellschaft bei AOCI verbleiben. Das dritte Beispiel (und das häufigste) zeigt eine Absicherungsbeziehung, bei der sich der Status des Basiswerts von „wahrscheinlich innerhalb des abgesicherten Zeitraums plus zwei weitere Monate“ auf „möglich“ geändert hat.

Unabhängig davon, ob der Derivatkontrakt monetarisiert ist oder nicht, muss die Hedge-Beziehung anonymisiert werden. Gewinne/Verluste aus dem Derivat vor der Umbenennung verbleiben bis zum ursprünglich dokumentierten Absicherungszeitraum im AOCI, es sei denn, es ist wahrscheinlich, dass das abgesicherte Geschäft nicht zustande kommt. Dasselbe Derivat könnte umbenannt oder monetarisiert und durch alle früheren Beträge in AOCI ersetzt werden.

815-30-40-4

„Der Nettogewinn oder -verlust aus derivativen Instrumenten im Zusammenhang mit einer aufgegebenen Cashflow-Absicherung ist weiterhin im kumulierten sonstigen Gesamtergebnis auszuweisen, es sei denn, es ist wahrscheinlich, dass prognostizierte Transaktion wird nicht bis zum Ende des ursprünglich festgelegten Zeitraums (wie zu Beginn der Sicherungsbeziehung dokumentiert) oder innerhalb eines weiteren Zeitraums von zwei Monaten danach eintreten...“

Ich suche Rat

Bei Ripple Treasury, unterstützt von GTreasury, stehen wir unseren Kunden zur Verfügung, um Situationen wie diese zu bewerten. Dies könnte eine unerwartete Gelegenheit für Unternehmen sein, und das Warten bis zum Ende der Krise könnte sich als zu spät herausstellen, wenn sich die Wechselkurse normalisieren, sobald die Dollarnachfrage nachlässt. Wenn Sie darüber nachdenken, Gewinne aus einem Hedge-Portfolio zu monetarisieren, sich aber nicht sicher sind, wie Sie das tun oder wie Sie das anwenden sollen Bilanzierung von Sicherungsgeschäften Regeln, die das regeln, wir stehen bereit, Ihnen und Ihrem Team zu helfen. Wenn Sie ein Softwarenutzer sind, kann Ihnen Ihr Kundensupport auch zeigen, wie Sie diese Derivate im System verwalten, sodass die Bilanzierung von nicht designierten Absicherungen korrekt verwaltet wird.

Fazit

Nachdem ein Hedge-Programm eingeführt wurde, läuft es oft in jeder Periode auf die gleiche Weise ab. Die Richtlinien des Risikomanagements bestimmen, was abgesichert werden kann und wie und welche Derivate eingesetzt werden können.

In seltenen Fällen kann es von Vorteil sein, mit Ihrem Risikomanagement-Team generationenübergreifende Chancen zu evaluieren, von denen das Unternehmen profitieren könnte. Wenn Ihr Unternehmen zusätzliches Betriebskapital oder zusätzlichen Cashflow benötigt, gibt es möglicherweise eine Möglichkeit, die Kassen zu füllen, ohne zusätzliche Schulden aufzunehmen und ohne zusätzliche Zinskosten.

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