Am Sonntagnachmittag hat das Federal Open Market Committee (FOMC) senkte seine Zielrate um 100 Basispunkte auf eine Spanne von 0-0,25%.

Die Zinssätze von Null Prozent werden in den Vereinigten Staaten schnell Realität. Tatsächlich sind inflationsgeschützte Staatsanleihen (TIPS) in dieser Woche sogar um -0,01% am Markt eingebrochen — das erste Zinspapier mit einer negativen Rendite in der Geschichte der USA. Angesichts der niedrigen Zinssätze sind Fragen zu den Schulden unserer Unternehmens- und Kreditgenossenschaftskunden und zu speziellen Absicherungsgeschäften eingetroffen.

Was Nullprozentuntergrenzen für Kreditnehmer bedeuten

Da die Zinssätze aufgrund mangelnder Wirtschaftstätigkeit weiterhin unter Deflationsdruck geraten, scheint es, dass negative Renditen in den USA vielleicht doch nicht vom Tisch sind. Viele unserer Zinskunden haben Schuldtitel begeben, die eine Untergrenze von null Prozent vorsehen. Wir dachten erst vor wenigen Monaten, dass die Zinssätze steigen würden, weshalb die Zinssätze bis jetzt nicht im Vordergrund standen. Kunden mit einer Untergrenze von null Prozent werden nicht in der Lage sein, von den Vorteilen negativer Zinssätze zu profitieren. Null ist natürlich kein schlechter Ort, um Kredite aufzunehmen, aber es ist eine gute Idee, genau zu verstehen, welche Untergrenzen in Ihrer aktuellen Kreditfazilitätsvereinbarung gelten.

Auswirkungen der Bilanzierung von Hedge

Einige unserer Kunden haben ihre Schulden durch einen Swap abgesichert, der die Untergrenze von Null Prozent perfekt oder nahezu perfekt widerspiegelt, und zwar über einen Swap, der eine ähnliche Untergrenze enthält. Diese Kunden verwenden häufig einen qualitativen Wirksamkeitstest, um eine hochwirksame Hedge-Beziehung zu untermauern für Bilanzierung von Sicherungsgeschäften. Diese Kunden können die Wirksamkeit mit qualitativen Testansätzen auch dann bestätigen, wenn die Marktrenditen unter Null fallen.

Da die Zinssätze jedoch weiter sinken, müssen die Kunden, die ihre zu Null Prozent überhöhten Schulden mit Swaps abgesichert haben, die den Mindestbetrag ignorierten, möglicherweise die Einhaltung des ASC 815-Regelwerks für die Bilanzierung von Hedge Accounting überdenken. Der Wert dieser Swaps hat sich dramatisch verändert, aber nicht so stark wie die überfluteten Schulden, und was einst ein nahezu perfekter Ausgleich war, ist möglicherweise nicht mehr der Fall. ASC 815 besagt, dass Unternehmen, die einen qualitativen Wirksamkeitstest anwenden, vierteljährlich bestätigen müssen, dass die Fakten und Umstände, die zu diesem Ansatz geführt haben, unverändert sind.

Da sich die Zinssätze dem Nullpunkt nähern, sind wir der Meinung, dass unsere Kunden wieder zu einem quantitativen Test zurückkehren sollten, um sicherzustellen, dass weiterhin eine hocheffektive Beziehung besteht. Die entsprechenden Leitlinien finden Sie unten:

Buchhaltungsleitfaden: ASC 815-20-35-2D

Entscheidet sich ein Unternehmen dafür, die Wirksamkeit der Absicherung auf qualitativer Basis zu beurteilen, und ändern sich dann die Fakten und Umstände so, dass das Unternehmen qualitativ nicht mehr behaupten kann, dass die Sicherungsbeziehung im Hinblick auf ausgleichende Änderungen der beizulegenden Zeitwerte oder Cashflows äußerst wirksam war und auch weiterhin ist, so hat das Unternehmen die Wirksamkeit dieser Sicherungsbeziehung in Folgeperioden auf quantitativer Basis zu beurteilen. Darüber hinaus kann ein Unternehmen in jedem Berichtszeitraum eine quantitative Bewertung der Wirksamkeit von Absicherungen vornehmen, um zu überprüfen, ob qualitative Bewertungen der Wirksamkeit von Absicherungen weiterhin angemessen sind. In beiden Fällen wendet das Unternehmen die quantitative Methode an, die es in seiner ursprünglichen Dokumentation zur Absicherung gemäß Absatz 1 angegeben hat 815-20-25-3 (b) (2) (iv) (03).

Aktuelle Marktbedingungen und Verwerfungen

Die aktuellen Marktbedingungen sind gelinde gesagt angespannt. Die mobile Arbeitsumgebung, in der sich Händler und Kreditanalysten an verschiedenen Standorten befinden, hat das System stark belastet. Noch wichtiger ist, dass die Volatilität, da die Liquidität einiger Produkte knapp ist, viel größer ist, weshalb Market Maker und Kreditgeber besonders vorsichtig sind. All dies führt sowohl für die Absicherungs- als auch für die Finanzierungsseite zu größeren Spreads und Verzögerungen bei der Preisfestsetzung. Die Mindestbewertungen von Null Prozent waren durch den jüngsten Zinsrückgang besonders betroffen, was die Preise für diese Instrumente steil in die Höhe trieb.

Bei Hedge Trackers unterstützen wir unsere Kunden dabei, sich in diesem potenziellen Minenfeld zurechtzufinden. Unsere Analyse- und Beratungsteams sind in der Lage, Informationen darüber bereitzustellen, wann der beste Zeitpunkt für die Absicherung Ihrer Schulden sein könnte. Sie können mit Ihnen besprechen, wann es sich lohnt und wann es sich lohnt, einen Mindestbetrag von null Prozent in Ihren Swap aufzunehmen, anstatt ihn wegzulassen. Wir können für unsere Kunden Szenarioanalysen für eine Vielzahl von Strukturen durchführen, einschließlich einer vollständigen Swaplaufzeit in Kombination mit einer kurzfristigen Untergrenze zur kurzfristigen Absicherung.

Die richtige Antwort von heute könnte sich morgen ändern, wenn sich der Markt in die neue Normalität eingelebt hat. Wir können Ihrem Unternehmen helfen, Hedge-Strategien zu evaluieren, die auf Ihre unmittelbaren Bedürfnisse zugeschnitten sind.

Ein Markt im Wandel

Wir sehen jetzt, dass Kreditgeber höhere Schuldenuntergrenzen als in der Vergangenheit beantragen. Null-Prozent-Untergrenzen waren an der Tagesordnung, aber jetzt, da wir bei Nullzinsen sind, streben die Kreditgeber Untergrenzen von 0,5 bis 0,75% an. Im Allgemeinen haben sich die Ausführungsspannen ausgeweitet, und wir gehen davon aus, dass auch die Kreditspreads tendenziell steigen werden. Daher ist es wichtig, die Korrelationen zwischen den verschiedenen Risiken zu verstehen. Nur durch Recherchen, Richtpreise und die Überprüfung einer Vielzahl möglicher Hedge-Strategien kann die für unsere Kunden am besten geeignete Hedge-Strategie entwickelt werden.

Koordinierte Unterbringung

Alles in allem ermutigen die Fed und die Regierung die Kreditgeber, Kredite zu vergeben. Sie haben die Mindestreservepflichten auf Null gesenkt und zahlen den Kreditgebern keine Zinsen mehr für Reserven, die bei der Fed gehalten werden. Vor Kurzem wurde klargestellt, dass die Fed Kredite, die Kreditgeber an die Öffentlichkeit vergeben haben, unterstützen wird, um das System wieder zum Laufen zu bringen. Bei so niedrigen Zinsen mag es durchaus Sinn machen, jetzt Schulden zu sichern, aber es wird einige Arbeit erfordern, die kostengünstigste und am besten geeignete Struktur für jedes Unternehmen zu finden.

Fazit

Das FOMC hat seinen Zinszielbereich auf 0-0,25% gesenkt. Dies ist eine Gelegenheit, Schulden auf einem historischen Tiefstand zu emittieren. Hedger, die ihre Schulden zuvor abgesichert haben, sollten ihre Derivate und Kreditfazilitäten auf Einzelheiten zu etwaigen Untergrenzen hin überprüfen. Wenn zwischen der Schuld und dem Derivat eine Diskrepanz zwischen den Untergrenzen besteht (falls die Schuld eine solche hat und der Swap nicht), müssen Sie Ihre Bilanzierung von Sicherungsgeschäften Methode zur Bewertung der Wirksamkeit.

Wenn sich die Marktbedingungen ändern, kann die Änderung des Werts einer Untergrenze von Null Prozent die Beziehung so ineffektiv machen, dass die Bilanzierung von Sicherungsgeschäften gefährdet ist. Zwar gibt es einige Marktverwerfungen, aber es besteht immer noch eine große Chance, variabel verzinsliche Schuldtitel zu emittieren und abzusichern. Es ist sinnvoll, den Zeitpunkt und eine Vielzahl von Instrumententypen und Strategien zu prüfen, bevor Sie Ihre Hedge-Strategie umsetzen.

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