Die meisten Finanzexperten fühlen sich wohl dabei, dieselben Währungsrisiken, die in entgegengesetzte Richtungen gehen, zu sammeln und abzurechnen.

Zum Beispiel könnte man GBP-Forderungen abzüglich GBP-Verbindlichkeiten im Rahmen einer einzigen Bilanzabsicherung mit einem einzigen Verkaufstermingeschäft absichern. Wenn Forderungen (A/R) eingezogen und Verbindlichkeiten (A/P) beglichen werden, ändert sich die Absicherungsposition und Bargeld wird zum Hedge-Kurs über einen Währungsswap oder eine Lieferung von Fremdwährung in USD umgerechnet — sofern der Zeitpunkt stimmt.

Aber was passiert, wenn ein Unternehmen eine wirklich langfristige Verbindlichkeit hat — wie zum Beispiel einen ausländischen Immobilienmietvertrag —, die die kurzfristigen Forderungen netto oder mehr als netto macht? Das Ergebnis kann unerwartet sein, und es stellen sich Fragen:

Die Devisengewinn-/Verlustlinie wird zwar geschützt, aber was passiert mit Bargeld bei der A/R-Erfassung und Umrechnung? Welchen Kurs erhalten wir? Haben wir unser Geld geschützt? Geht es bei einem Bilanzabsicherungsprogramm nicht letztlich darum, den zukünftigen Wert der Cashflows in US-Dollar zu schützen?

‍

Tiefer in unausgeglichene Hecken eintauchen

Gehen wir nach dem obigen Beispiel davon aus, dass Ihr Unternehmen eine in USD tätige ausländische Tochtergesellschaft mit einer fünfjährigen Leasingverbindlichkeit auf ausländische GBP hat. Gleichzeitig verkauft Ihr Unternehmen in GBP mit einer Laufzeit von 90 Tagen. Nehmen wir außerdem an, dass das Leasingverhältnis etwas höher ist als der Forderungssaldo.

Ein Standardprogramm zur Bilanzabsicherung würde die Leasingverbindlichkeit (monetäre Verbindlichkeit) gegen die A/R (monetäre Vermögenswerte) abrechnen und dann den Restbetrag absichern, indem GBP-Termingeschäfte mit einem Devisenkontrakt gekauft werden. Dies ist eine gute Absicherung zum Schutz der Gewinn- und Verlustlinie von Fremdwährungen, aber eine schreckliche Absicherung, um den kurzfristigen Cashflow abzusichern.

Aufgrund der Mechanik des Hedge-Programms würde die A/R zum aktuellen Kassakurs umgerechnet, und die jetzt größere Nettoverbindlichkeit würde um eine neue Buy-Forward-Hedge-Ebene erweitert. Dies würde sich für die Dauer der fünfjährigen Leasingdauer wiederholen.

‍

Risikogetes Bargeld

Wenn Ihr Unternehmen diese Hedge-Strategie verfolgt, wird die gesamte A/R vor Ort umgerechnet, was nicht die Hedge-Rate. Änderungen des Kassakurses im Laufe der Zeit könnten zu starken Schwankungen der USD-Bargeldumrechnungen führen.

Ein Best-Practice-Hedge-Programm sollte die Cashflows genauso schützen wie die Gewinn-Verlust-Linie. Man könnte sogar argumentieren, dass Liquidität langfristig wichtiger ist als die Volatilität der Gewinn- und Verlustrechnung, da der Cashflow aus dem operativen Geschäft den Wert der Stakeholder beeinflusst. Also, wie können Sie beide schützen?

‍

Mit Bedacht absichern

Wenn man den großen Zeitunterschied überdenkt, zeigt sich eine zweite Hedge-Strategie, die besser darauf ausgerichtet ist, sowohl kurzfristig liquide Mittel als auch die Gewinn-/Verlustlinie zu schützen.

Anstatt alle langfristigen und kurzfristigen Risikopositionen automatisch zu einer Absicherung zu kombinieren, könnten Sie die beiden Risikoprofile in zwei Hedges aufteilen. Zunächst könnten Sie eine grundlegende Strategie zur Bilanzabsicherung implementieren (z. B. den Verkauf von GBP bis zum ungefähren Inkassodatum), um die Forderungen abzusichern. Dies schützt das Bargeld und die Gewinn- und Verlustrechnung für ihre monetären Vermögenswerte.

Zweitens, ASC 815-20-25-66 gibt an, dass „...ein nichtderivatives Finanzinstrument, das zu einem Gewinn oder Verlust aus einer Fremdwährungstransaktion gemäß Unterthema 830-20 führen kann, kann als Absicherung des Fremdwährungsrisikos einer Nettoinvestition in einen ausländischen Geschäftsbetrieb bezeichnet werden.“

Daher könnten Sie für das langfristige GBP-Leasing die Leasingverbindlichkeit als Absicherung ihrer GBP-Nettoinvestition (Nettovermögensposition) ausweisen, vorausgesetzt, es gibt genügend GBP-Funktionseinheiten, auf die der Leasingwert (oder im Wesentlichen der gesamte Leasingwert) angewendet werden kann.

Spot-to-Spot-Änderungen des Leasingwerts könnten dann in Form einer kumulativen Umrechnungsanpassung (CTA) erfasst werden, wodurch jegliche Volatilität der Gewinn- und Verlustrechnung vermieden wird. Wenn Ihr Unternehmen GBP einzieht, rechnet die Bilanzabsicherung überschüssige GBP-Barmittel zum Absicherungskurs in USD um. Ein Teil der Einnahmen in GBP könnte in Fremdwährung verbleiben, um den monatlichen Leasingzahlungsanforderungen nachzukommen, die im Vergleich zum Barwert aller vorgesehenen Leasingzahlungen relativ gering sind.

Alternativ könnten Unternehmen ohne ausreichende Nettoinvestitionen die Leasingverbindlichkeit durch eine separate Absicherung bilanziell absichern, oder sie könnten eine Cashflow-Absicherung der Leasingverbindlichkeit vornehmen, um dasselbe Ziel zu erreichen, aber eine bessere Verwaltung der Terminpunkte zu ermöglichen, die sich auf die Gewinn- und Verlustrechnung auswirken.

‍

Fazit

Bilanzabsicherung ist ziemlich einfach, aber es gibt einige Probleme, die auftreten, wenn Sie vergessen, Ihr Geld zu schützen. Die Saldierung globaler Risiken ist zwar an der Tagesordnung, aber die Saldierung bestimmter Risikopositionen kann Konsequenzen haben, wenn es zu Diskrepanzen zwischen den Zeitpunkten ausländischer Cashflows kommt.

In diesem Beispiel zur Absicherung von Forderungen und Leasingverhältnissen wurde deutlich, dass die A/R-Cashflows in USD nicht abgesichert waren. Dies ist eine wichtige Voraussetzung für ein Bilanzabsicherungsprogramm und könnte langfristig sogar wichtiger sein als die Minderung der Einkommensvolatilität.

‍