Con el fin de mitigar las ganancias y pérdidas en moneda extranjera, las empresas se protegen rutinariamente del riesgo cambiario asociado a las exposiciones en los balances. Las empresas deben identificar todas las cuentas monetarias del balance y agregar los montos extranjeros de esas cuentas.

Una exposición del balance es el saldo de una cuenta monetaria denominado en una moneda distinta a la moneda funcional de la entidad. Las cuentas típicas (entre otras) que generan exposición en el balance son: el efectivo extranjero, las cuentas por cobrar/por pagar, los impuestos por cobrar/pagar y las cuentas interempresariales.

Cuando los tipos de cambio cambian de un tipo contable a otro para este tipo de saldos, generan ganancias y pérdidas no deseadas en las finanzas de la empresa. Estas ganancias y pérdidas están afectando a las ganancias, lo que refleja la expectativa de su impacto en los flujos de caja futuros y no son simplemente el resultado de las prácticas contables.

Analizaremos tres elementos clave para la previsión de la exposición del balance: por qué es necesario pronosticar las exposiciones del balance, comprender los impactos en los tipos de transacción al pronosticar las exposiciones del balance y cómo pronosticar mejor las exposiciones del balance.

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¿Por qué pronosticar las exposiciones del balance?

La gestión de la exposición del balance se compone de dos elementos clave: saber cuánto cubrir y cubrirla al ritmo en que se registra la partida cubierta.

Saber cuánto cubrir comienza con la identificación de las exposiciones «existentes». El siguiente paso en la gestión de la exposición en el balance es pronosticar los «cambios» en las exposiciones. Se trata de transacciones relacionadas con cuentas monetarias que se realizarán en el mes actual o el próximo. Cobertura Los activos y pasivos existentes con frecuencia ayudan a una empresa a compensar sustancialmente las ganancias y pérdidas, pero una mayor precisión requiere información sobre los cambios en los saldos, las tasas utilizadas para cambiar los saldos y el control de las importantes conversiones de moneda extranjera de la empresa. Una mayor precisión protege aún más los flujos de caja y la cuenta de resultados de una empresa frente a cambio de divisas volatilidad.

Si no se utiliza una previsión, no se tendrán en cuenta los cambios en la exposición total del balance. El «error» crea una posición con cobertura excesiva o insuficiente, ya que es probable que el saldo de exposición haya cambiado con respecto al saldo de cierre del período anterior. Cualquier importe con una cobertura excesiva o insuficiente se traduce en una volatilidad cambiaria adicional. En una posición con cobertura excesiva, la tesorería es en realidad creando riesgo para la organización, en lugar de mitigarlo.

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Comprender los impactos en las tasas al pronosticar las exposiciones del balance

Otro factor importante a la hora de gestionar las exposiciones es hacer coincidir el tipo de cambio de las coberturas con el tipo al que se contabilizan las nuevas exposiciones. La recopilación oportuna de datos es fundamental para ajustar la cobertura a un tipo adecuado y compensar las ganancias y pérdidas de las nuevas transacciones.

Predecir el momento en que se producirán los cambios en la exposición es una parte importante de la previsión, pero a veces también se pasa por alto. En este caso, el momento temporal se refiere a la relación entre la nueva actividad y la tasa contable que se utilizará para registrar la transacción.

Por ejemplo, supongamos que una empresa utiliza un tipo de cambio promedio mensual para registrar nuevas transacciones en moneda extranjera. El Tesoro haría bien en establecer coberturas cambiarias a plazo que se aproximen a esos tipos de transacción. Eso podría significar realizar coberturas cuatro veces al mes para aproximarse a la media.

Ahora, supongamos que el departamento de impuestos registra los precios de transferencia a través de empresas interempresariales al final del mes y que la contabilidad utiliza el tipo de cambio del último día del mes para registrar las transacciones entre empresas. En este caso, la tesorería podría realizar una cobertura entre empresas el último día del mes para aproximarse al tipo de cambio interempresarial.

En general, es posible que haya uno o más tipos de cambio a los que se deba asignar la previsión para que coincida tanto con el importe a cubrir como con el tipo correcto. Cualquier desajuste temporal o de volumen se traducirá en la ineficacia del programa de cobertura.

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Cómo pronosticar mejor las exposiciones del balance

Capturar el cambio en los activos y pasivos monetarios puede resultar difícil.

La mayoría de las veces, muchas empresas no captan con precisión este cambio al pedir a las entidades que pronosticen los saldos no monetarios finales de efectivo, AR, AP, Interco, impuestos, etc. ¿Por qué? Porque se trata de pedir a las personas ocupadas que se alejen de sus prioridades y proporcionen y pronosticen datos que nadie más en la empresa necesita.

La tesorería debe alinear sus necesidades de recopilación de datos con la información importante que ya se está pronosticando en la organización, como las ventas, los gastos y las compras de capital. Es probable que los cambios en los saldos de exposición se deban a un subconjunto de estos datos ampliamente distribuidos. Por ejemplo, los nuevos ingresos en el extranjero aumentarán la posición de activos netos y aumentarán la AR, y los gastos en moneda extranjera o las compras de capital aumentarán los nuevos pasivos y aumentarán la PA. Es más probable que estos datos sean de mayor calidad, según las aportaciones revisadas de los responsables de la toma de decisiones de nivel directivo.

La otra fuente clave de cambios en la exposición proviene de las conversiones de divisas. Esta conversión anticipada no debe formar parte de la previsión, a menos que la conversión se ejecute al mismo tiempo que la ejecución de la cobertura del balance. Las coberturas deben cerrarse al tipo de conversión (o lo más cerca posible) para minimizar el ruido cambiario. Al dejar las conversiones de divisas fuera de la previsión, la tesorería puede canjear las coberturas en la fecha y el tipo de cambio de divisas.

Predecir los saldos denominados en divisas es tanto un arte como una ciencia.

La parte científica de la previsión se basa en las transacciones para obtener nuevos saldos. Por ejemplo, las empresas pueden utilizar las previsiones de ingresos extranjeros que afectan a los cambios en las cuentas por cobrar para captar los aumentos en las posiciones de los activos. Las transacciones entre empresas se pueden pronosticar (o incluso conocer de antemano), ya que la empresa controla estas transacciones. Es una buena práctica comenzar con la actividad de la cuenta de resultados para obtener los cambios en la exposición del balance.

La parte artística del pronóstico incluye tener en cuenta la estacionalidad, las condiciones económicas actuales y la experiencia institucional para formular un pronóstico. Por ejemplo, si la empresa se ve afectada por cambios normativos o por una recesión económica, esos factores pueden reducir la previsión, en comparación con el caso base, en el que todos los demás factores son iguales. La previsión, por lo tanto, se convierte en un proceso iterativo que reduce continuamente los errores de previsión a lo largo del tiempo.

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Resumen

La previsión de las exposiciones del balance es esencial para proporcionar una buena cobertura del balance que compense el riesgo cambiario. Los mejores sistemas de cobertura utilizan la actividad de las cuentas de resultados para pronosticar nuevos cambios en los saldos de las cuentas monetarias. Los buenos pronosticadores utilizan tanto los «hechos» (las previsiones de la política monetaria y financiera y otras fuentes, como el departamento tributario) como las «sensaciones» (tendencias, estacionalidad o cambios económicos) para llegar a un pronóstico final. Hacer coincidir el importe de la cobertura con el momento en que se aplica el tipo de cambio es la mejor forma de compensar las repercusiones cambiarias de las exposiciones en los balances.

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