Con los tipos de interés cerca de los mínimos históricos, muchas empresas comienzan a preocuparse por la eficacia de sus coberturas actuales cuando no se ajustan perfectamente a la deuda subyacente, mientras que otras buscan mantener los tipos favorables mediante la creación de coberturas o ampliando la duración o el importe de la cobertura de las coberturas existentes.

Este aumento del apetito se produce en un momento de volatilidad superior a la habitual, ya que los tipos se reducen y los temores sobre el coronavirus siguen afectando al mercado.

Preocupaciones inexistentes sobre la eficacia de la deuda

Por lo general, cuando las coberturas no coinciden mucho con la deuda cubierta subyacente, ¡la diferencia está en cero! Muchas empresas tienen un límite mínimo del 0% en sus líneas de crédito: si los tipos caen por debajo de cero, el prestamista no pagará al prestatario, lo que significa que este pagará un mínimo del diferencial fijo sobre el índice.

La deuda acumulada se está volviendo un poco más interesante. Anticipándonos al final del trimestre, hemos actualizado varias regresiones utilizando datos proforma de marzo, y la mayoría de las empresas parecen estar en buenas condiciones para seguir teniendo una cobertura eficaz si no incluyen el límite mínimo. Para aquellas que hizo incluya la palabra: están sentados de maravilla y sus pruebas cualitativas no se verán afectadas.

Cómo cubrir la deuda acumulada

Al cubrir esta deuda, algunas empresas replican el límite mínimo del 0% en sus swaps y otras optan por no hacerlo. La decisión de incluir un límite mínimo del 0% en el instrumento de cobertura depende de los precios fijados en el momento de la ejecución de las coberturas, así como del apetito de riesgo de la empresa de cobertura.

El precio de los pisos al 0% varía en función de las tasas (y de lo bajas que sean) y de la volatilidad. Antes de la reducción de los tipos de interés de la Reserva Federal, los niveles mínimos del 0% eran relativamente económicos y muchas empresas optaron por incluirlos. Para las empresas que no incluyeron el suelo, estos son tiempos interesantes, ya que el valor de estos pisos ha aumentado significativamente.

Para quienes acaban de empezar a cubrir riesgos o aumentar su cobertura, la decisión de incluir o no el límite mínimo puede resultar más difícil dada la volatilidad actual del mercado. Recomendamos realizar una revisión exhaustiva de las alternativas disponibles (si incluir el límite mínimo o no, qué plazo utilizar, etc.) y asegurarse de que conoce bien la tolerancia al riesgo de su empresa.

Refinanciación

Si está buscando refinanciar su deuda o contratar una nueva deuda variable, es importante que comprenda perfectamente el impacto de los pisos, sobre todo porque muchos bancos buscan aumentar los pisos para algunos prestatarios del 0% al 0,75% o más. Si planeas cubrir la deuda, el nivel mínimo afectará a tus alternativas de cobertura efectivas.

Hedge Trackers tiene mucha experiencia en esta área y puede ayudar a las empresas a evaluar los pisos y cómo afectarán a su programa de cobertura.

Conclusión

El mercado de tipos de interés sigue siendo volátil. Esto repercute en el valor de las opciones, y muchas empresas tienen opciones en forma de niveles mínimos de deuda del 0% o más. Estas empresas deberían esperar ver un aumento en el valor de estas opciones al final del trimestre.

Los Hedge Trackers pueden ayudar a los clientes a determinar los precios tanto de la deuda con suelo como de las permutas con suelo fijo, así como a garantizar una relación de cobertura eficaz para el par. Si tiene previsto cubrirse pronto y quiere hablar sobre sus alternativas y sus implicaciones en materia de precios, póngase en contacto con nosotros para obtener ayuda.

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