El riesgo de flujo de caja se define como la variabilidad de los flujos de efectivo funcionales de una transacción anticipada o de un activo/pasivo existente debido a un riesgo particular (en este caso, el riesgo de moneda extranjera).

Las empresas suelen utilizar coberturas de flujo de caja para proteger los márgenes, los ingresos y los gastos del riesgo cambiario.

Cuando se trata de designar coberturas de flujo de caja, es importante conocer estos cuatro datos principales:

1. Las exposiciones cubiertas deben cumplir con pautas específicas para recibir un tratamiento contable especial
2. El momento y la probabilidad de las exposiciones son fundamentales para el éxito de las coberturas de flujo de caja.
3. El nacimiento de una exposición al flujo de caja indicará cuándo empezar a cubrir
4. La cobertura de los flujos de caja hasta el vencimiento de la exposición reduce el volumen de negociación de derivados

Tipos de exposiciones al flujo de caja

Para aplicar la oferta especial de Cash Flow contabilidad de coberturas, primero tiene que identificar una exposición susceptible de cobertura que reúna los requisitos.

Las exposiciones anticipadas al flujo de caja en moneda extranjera deben denominarse en una moneda que no sea la moneda funcional de la entidad. También debe ser probable que se produzcan; en este escenario, la probabilidad significa una confianza de aproximadamente un 80% o más de que se producirá dentro del período de cobertura. La cobertura de las transacciones cambiarias anticipadas (ingresos y costos) es la forma más común de cubrir el flujo de caja de las empresas. Recientemente, las empresas también han empezado a designar grandes activos y pasivos en divisas no funcionales y a largo plazo (como los arrendamientos) para aprovechar el tratamiento de cobertura del flujo de caja para corregir el impacto a plazo en los beneficios.

Analicemos los diferentes tipos de exposiciones y analicemos una serie de ejemplos de una empresa estadounidense con filiales en el Reino Unido, Francia y Japón, y evaluemos qué escenarios podrían considerarse exposiciones de flujo de caja:

(1) Ventas denominadas en libras esterlinas en una filial del Reino Unido que funciona en USD

Dado que las ventas están denominadas en libras esterlinas, pero la entidad es funcional en USD, las ventas anticipadas y probables en libras esterlinas se consideran una exposición susceptible de cobertura. Los ingresos cubiertos se reconocerán en las pérdidas y ganancias al tipo de cobertura.

(2) Gastos denominados en libras esterlinas en una filial del Reino Unido que es funcional en USD

Esto funciona exactamente de la misma manera que en la primera exposición: dado que los gastos están denominados en una moneda distinta a la moneda funcional, la empresa puede cubrir el flujo de caja de los gastos anticipados y probables en libras esterlinas. Los costes cubiertos se reconocerán en las pérdidas y ganancias a la tasa de cobertura.

(3) Ventas denominadas en EUR en una filial francesa que funciona en EUR

Las ventas en euros sí no reúnen los requisitos para la contabilidad de coberturas de flujo de caja, ya que las monedas funcionales y de venta son las mismas.

(4) Ventas interempresariales denominadas en JPY a una filial funcional en JPY de una entidad funcional estadounidense

Este es un poco más complejo. Las ventas entre empresas se denominan en yenes japoneses y están respaldadas por las ventas en yenes de terceros en la filial japonesa, de modo que si el precio de transferencia entre empresas se ve influido por el precio de terceros en yenes, la entidad funcional en USD puede cubrir el flujo de caja de las probables ventas interempresariales previstas en yenes. Nota: Si el precio de transferencia del JPY es un valor en USD multiplicado por el tipo de cambio actual en el JPY, entonces la filial japonesa, no la entidad en USD, corre el riesgo.

(5) Responsabilidad por arrendamiento denominada en EUR en una filial irlandesa que funcione en USD

El pasivo monetario no funcional reúne los requisitos para la designación de flujo de caja. Los cambios de un punto a otro afectan a las ganancias de cada mes que coinciden con el pasivo. Esta designación permite la amortización ordenada de los puntos a plazo (de un contrato a plazo) o de los elementos de interés (de una permuta entre divisas), lo que protege a la empresa de lo que, de otro modo, podrían ser cambios de valor ruidosos relacionados con el valor temporal que afectarían a las pérdidas y ganancias.

Gestión de la incertidumbre con el tiempo de las transacciones

Supongamos que tiene prevista una transacción de divisas no funcional que su empresa desea cubrir.

Has cumplido la primera condición (la exposición estará denominada en una divisa distinta de la moneda funcional de la entidad), pero existe incertidumbre en torno al «momento» en el que se producirá la transacción prevista. Las normas contables dejan en claro que es necesario especificar un período de tiempo en el que se cubre la exposición mosto sea probable que ocurra.

¿Cómo se puede garantizar la probabilidad con tanta incertidumbre?

Un período de cobertura puede ser de un mes, un trimestre o un año. Una forma sencilla de afirmar la probabilidad de que se produzca la partida cubierta es definir el período de cobertura de acuerdo con un marco temporal que abarque los posibles retrasos.

Por ejemplo, si su empresa espera que una venta prevista se cierre en el primer trimestre y está seguro de que se cerrará a más tardar en el segundo trimestre de este año, puede designar el período de cobertura de la siguiente manera: «Los primeros ingresos por productos denominados en 100 millones de yenes se registraron después del 1 de enero de 2020, con un período de cobertura del 1 de enero de 2020 al 31 de julio de 2020. En el momento de la designación, la fecha prevista es el 31 de marzo de 2019»

Este período de cobertura es un marco temporal que se alinea con su confianza. Las desconexiones entre la fecha prevista de la partida cubierta y la fecha de vencimiento de la cobertura deben comprobarse para determinar si existe una relación altamente efectiva. Si previó que la transacción podría realizarse entre 3 meses antes de la fecha prevista y 3 meses después, esas pruebas deberían formar parte de la evaluación de la eficacia inicial para evitar la necesidad de realizar pruebas continuas. En términos generales, los desajustes cronológicos que se mantengan durante un año serán muy eficaces a la hora de cubrir las principales divisas con contratos a plazo. Las divisas exóticas tienen una menor tolerancia a las desconexiones cronometradas.

Ciclo vital de exposición al flujo de caja

Al pensar en cubrir los flujos de caja, es una buena idea entender cuándo se crea una exposición y cuándo finaliza.

Por ejemplo, el riesgo de flujo de caja en moneda extranjera finaliza cuando la partida cubierta se registra en los estados financieros como ingresos/ingresos diferidos/gastos/inventarios/etc. Entonces, ¿cuándo comienza el riesgo? Esa respuesta puede variar de una empresa a otra, en función de su exposición.

Ejemplos clásicos de creación de exposiciones

Presupuestación — Cuando FP&A selecciona la tasa presupuestaria a la que convertir los gastos externos previstos en USD, comienza el reloj de exposición. Cualquier cambio en el tipo de cambio entre el tipo de cambio presupuestario y el tipo actual representa un riesgo cambiario hasta que la cuenta por cobrar se pague y se convierta a USD. Este mismo concepto de exposición se aplica a cualquier proyección en USD sobre ingresos o gastos extranjeros que se haga a partes interesadas internas o externas. Muchas empresas informan sobre el impacto de las variaciones cambiarias interanuales en sus estados financieros, lo que sugiere que cada año se crea una exposición con respecto al año siguiente.

Fijación — Cuando las empresas fijan el precio de sus bienes y servicios en una moneda y obtienen esos bienes en otra moneda, crean márgenes de exposición. Por ejemplo, si coge un widget que le cuesta 100 euros a la empresa e imprime las etiquetas de venta para ese producto a 100 euros, se pone en marcha el reloj de exposición. A partir de este momento, todos los cambios en el tipo de cambio EUR/USD modificarán el margen en USD. La empresa podría obtener más o menos de 12$ (tipo de cambio de 1,12 en el momento de escribir este artículo) por cada widget vendido, debido a la fluctuación del valor en USD de sus ventas en euros. Este mismo concepto de exposición se aplica cuando una empresa presenta una oferta por productos y servicios que implican ingresos o costes en diferentes monedas, o cuando el margen de ventas está denominado en otra moneda.

Establecer una expectativa emitiendo o recibiendo un precio/cotización o proporcionando una previsión consolidada puede considerarse como un punto de anclaje a partir del cual todos los movimientos de los tipos de cambio cambiarán ahora los resultados del USD.

Coberturas de flujo de caja multipropósito

Lo último que hay que tener en cuenta cuando se trata de la cobertura básica del flujo de caja es que una sola cobertura puede tener dos propósitos.

Muchas empresas que cubren los ingresos o los costos también cubren la exposición a la revaluación de las cuentas por cobrar o por pagar relacionadas. No es necesario cubrir el riesgo de flujo de caja y, a continuación, cerrar esa cobertura y sustituirla por una segunda cobertura del balance cuando se registre la transacción. Si una cobertura se designa como cobertura de flujo de caja, el vencimiento del derivado puede fijarse en la fecha prevista de cobro de las cuentas por cobrar resultantes. A medida que se registren los ingresos/costes externos, la cobertura de flujo de caja se desdesignará (ya no cubre una transacción anticipada) y los cambios futuros de valor compensarán el cambio en las ganancias o pérdidas cambiarias de las cuentas por cobrar o por pagar.

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