Como e por que as empresas fazem hedge de risco cambial depende de fatores como a indústria, a perspicácia na gestão de riscos e a perspectiva da equipe de gestão. Mas a maioria das corporações públicas faz hedge de seu risco cambial por uma razão ou outra.

Aqui estão dez motivos comuns pelos quais as empresas fazem hedge de risco cambial:

#1: O Mercado Pune Surpresas

Muitos programas de hedge existem para evitar que o CFO e o CEO tenham que explicar os impactos cambiais durante as teleconferências de resultados. Os stakeholders penalizarão as empresas que não fizeram hedge de ganhos e perdas cambiais. A falta de controle das flutuações cambiais nas operações reflete-se negativamente na equipe de gestão. Mesmo quando as empresas explicam os resultados com comparações ano a ano, os analistas ainda esperam que a gestão atinja seus números operacionais. Há ainda menos simpatia por empresas que não atingem as estimativas de lucro por ação (LPA) associadas a perdas de remensuração, mesmo quando estas são reportadas abaixo da linha da margem operacional.

#2: Proteger Margens

As empresas precisam proteger as margens percentuais e em valor absoluto quando receitas e despesas são denominadas em moedas diferentes. Fabricantes contratados, varejistas e outros negócios com margens apertadas precisam absolutamente de proteção de margem para se manterem lucrativos. As moedas estrangeiras podem (e de fato) mover-se mais do que suas margens de lucro apertadas podem suportar. Com pouca margem para erro, as empresas nesses setores estão tipicamente mais atentas às exposições ao risco cambial e gerenciam/fazem hedge de forma apropriada para proteger suas margens.

#3: Demandas do Conselho

Membros do conselho com experiência em empresas maiores ou mais sofisticadas frequentemente apresentarão os benefícios do hedge aos seus colegas do conselho e à gestão. Ocasionalmente, isso precede uma surpresa cambial, mas, se não, geralmente segue rapidamente após uma. Embora o conselho possa determinar a necessidade de um programa de hedge cambial, a execução da estratégia de hedge apropriada cabe à Tesouraria corporativa.

As equipes de tesouraria em empresas "não-hedging" se beneficiariam de uma abordagem proativa ao hedge, a fim de ter mais tempo para avaliar o perfil de risco cambial da empresa e as estratégias de hedge. Esperar até que o conselho aborde ganhos inesperados (ou perdas infelizes) pode resultar em decisões apressadas e implementações de programas de hedge precipitadas em reação à demanda do conselho por gestão de risco cambial.

#4: Certeza dos Resultados

Muitos planos de bônus impulsionam a gestão a garantir um resultado particular em relação a um orçamento ou previsão. Essas empresas fazem hedge para adicionar certeza sobre qual valor em USD elas reportarão para receitas e/ou despesas estrangeiras.

Por exemplo, se as receitas são em dólares, mas as despesas são denominadas em moedas estrangeiras nos próximos 12 meses, a gestão pode optar por fixar o valor em USD desse gasto com um derivativo para entregar os resultados orçados.

#5: Competir com Grupos de Pares

A alta gerência frequentemente busca em seus pares da indústria reforço para ideias e estratégias que funcionam. Assim, quando é a norma fazer hedge em uma indústria, você vê novos participantes da indústria seguindo o exemplo.

Algumas empresas consideram o hedge uma vantagem competitiva. Essa visão permite à empresa planejar e entregar resultados enquanto os pares estão reagindo à última oscilação da taxa. Os concorrentes notarão (ou os analistas apontarão) os benefícios desfrutados pelos pares que fazem hedge.

As empresas devem ser muito cuidadosas ao implementar um programa de hedge para se manterem atualizadas com a concorrência e garantir um entendimento completo de seu próprio perfil de risco antes de implementar um programa de hedge. Existem muitas estratégias e objetivos de hedge cambial diferentes, mesmo para tipos de exposição semelhantes. O que pode funcionar para uma empresa pode ser inadequado para outra.

#6: Dar Tempo para Pivotar

Algumas empresas fazem hedge de transações antecipadas para lhes dar tempo para pivotar. Quanto mais distante uma empresa faz hedge, maior o atraso antes que ela experimente mudanças nas taxas de câmbio. Fazer hedge para 12 meses a cada mês significa que a taxa experimentada no mercado hoje não impactará os lucros por 12 meses.

Por exemplo, se as despesas operacionais estiverem cobertas por 12 meses e a Empresa observar o fortalecimento das moedas, ela terá 12 meses para planejar mudanças que alinhem essas despesas com a receita em USD. Se a Empresa tiver uma taxa de hedge relativamente forte para receitas estrangeiras, ela terá tempo antes de precisar aumentar os preços estrangeiros para atingir as metas de margem e poderá planejar essa eventualidade.

#7: Mais Inteligente que o Mercado

Algumas empresas executam estratégias de hedge para aproveitar taxas percebidas como benéficas no mercado. Quando as empresas encontram moedas de receita particularmente fortes (por exemplo, EUR a 1,45) ou moedas de despesa particularmente fracas (por exemplo, CNY a 7,18), elas podem optar por fixar a taxa. Infelizmente, é difícil identificar previsivelmente os picos e vales das moedas. Uma estratégia melhor é manter o curso e aplicar o programa de hedge sistematicamente, independentemente das expectativas de mudança de taxa.

#8: Suavizar as Taxas

As empresas frequentemente fazem hedge para "suavizar" ou "equilibrar" os impactos das taxas de câmbio. Sem esses hedges, toda a atividade em um mês é registrada à taxa "atual". Se 100% da receita de uma empresa for registrada em moeda estrangeira entre novembro e dezembro, a gestão pode não estar disposta a esperar para ver onde as taxas contábeis se estabelecem. Essas empresas aplicam hedges em camadas para atingir um nível desejado de média, de modo que os impactos da taxa de câmbio sejam atenuados. Isso também permite que o negócio orce de forma mais eficaz, dado que conhecem a taxa de câmbio média para uma grande porcentagem da receita futura.

#9: Melhorar Relatórios Ano a Ano

As empresas podem relatar aos analistas em uma base ano a ano ou em moeda constante. Essas empresas podem alinhar sua estratégia de hedge com seus relatórios ano a ano. Este programa de hedge aproxima os resultados GAAP dos resultados pro forma e atenua o impacto ano a ano que de outra forma experimentariam dos movimentos cambiais.

#10: Proteger Contra o Risco de Queda

Alguns Tesoureiros e CFOs optam por proteger seu risco de queda, mas não estão dispostos a se comprometer com o ambiente de taxas então vigente. Eles não querem atenuar tendências cambiais favoráveis, mas querem a garantia de que as margens não serão invertidas devido às taxas de câmbio. Essas empresas estabelecem um teto para as despesas estrangeiras ou um piso para os valores das receitas estrangeiras.

Embora existam muitas outras razões pelas quais as empresas fazem hedge de risco cambial, estes são alguns dos determinantes mais comuns para o hedge. Muitas empresas fazem hedge por mais de uma razão e para alcançar vários resultados desejados. Dentro de cada categoria, existem múltiplas estratégias de hedge, instrumentos, técnicas, horizontes de tempo e outros fatores a considerar ao desenvolver um programa de hedge.

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