Com as taxas de juros próximas de mínimas históricas, muitas empresas começam a se preocupar com a eficácia de seus hedges atuais quando estes não estão perfeitamente alinhados à dívida subjacente, enquanto outras buscam garantir taxas favoráveis ao contratar novos hedges ou estender o prazo e/ou o montante da cobertura de hedges existentes.

Esse aumento no apetite ocorre em um momento de volatilidade acima do normal, à medida que as taxas são reduzidas e os receios em relação ao coronavírus continuam a impactar o mercado.

Preocupações com a eficácia de dívidas com piso

Normalmente, quando os hedges não estão muito bem alinhados à dívida protegida, a diferença está nos zeros! Muitas empresas possuem um piso de 0% em suas linhas de crédito – se as taxas caírem abaixo de zero, o credor não pagará o mutuário, o que significa que o mutuário pagará, no mínimo, o spread fixo sobre o índice.

A dívida com piso está ficando um pouco mais interessante. Em antecipação ao fechamento do trimestre, atualizamos várias regressões usando dados pro-forma de março, e a maioria das empresas parece estar em boa situação para continuar a ter um hedge eficaz caso não tenham incluído o piso. Para aquelas que incluíram o piso – elas estão em uma posição confortável, e seus testes qualitativos permanecerão inalterados.

Hedge de dívida com piso

Ao proteger essa dívida, algumas empresas replicam o piso de 0% em seus swaps, enquanto outras optam por não fazê-lo. A decisão de incluir um piso de 0% no instrumento de hedge depende da precificação no momento da execução do hedge, bem como do apetite ao risco da empresa.

O preço dos pisos de 0% varia com base tanto nas taxas (e em quão baixas elas estão) quanto na volatilidade. Antes do corte de taxas do Fed, os pisos de 0% eram relativamente baratos, e muitas empresas optaram por incluí-los. Para as empresas que não incluíram o piso, estes são tempos interessantes, já que o valor desses pisos aumentou significativamente.

Para aqueles que estão começando a fazer hedge ou aumentando sua cobertura, a decisão de incluir ou não o piso pode ser mais difícil devido à atual volatilidade do mercado. Recomendamos realizar uma análise detalhada das alternativas disponíveis (incluir ou não o piso, qual prazo utilizar, etc.), além de garantir que você tenha uma boa compreensão da tolerância ao risco da sua empresa.

Refinanciamento

Se você está no mercado para refinanciar sua dívida ou contratar uma nova dívida variável, é importante compreender totalmente o impacto dos pisos, especialmente porque muitos bancos estão buscando aumentar os pisos para alguns mutuários de 0% para 0,75% ou mais. Se você planeja proteger a dívida, o nível do piso afetará suas alternativas de hedge eficazes.

A Hedge Trackers possui vasta experiência nesta área e pode ajudar as empresas a avaliar os pisos e como eles impactarão seu programa de hedge.

Conclusão

O mercado de taxas de juros continua volátil. Isso impacta o valor das opções, e muitas empresas possuem opções na forma de pisos de 0% ou mais em suas dívidas. Essas empresas devem esperar um aumento no valor dessas opções no fechamento do trimestre.

A Hedge Trackers pode ajudar os clientes a navegar pela precificação de dívidas com piso e swaps com piso, além de garantir uma relação de hedge eficaz para o par. Se você planeja fazer um hedge em breve e deseja discutir suas alternativas e implicações de precificação, entre em contato conosco para obter ajuda.

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