Para mitigar ganhos e perdas cambiais, as empresas rotineiramente se protegem contra o risco cambial associado às exposições do balanço patrimonial. As empresas precisam identificar todas as contas monetárias no balanço patrimonial e agregar os valores em moeda estrangeira nessas contas.

Uma exposição do balanço patrimonial é um saldo de conta monetária denominado em uma moeda diferente da moeda funcional de uma entidade. Contas típicas (entre outras) que criam exposição do balanço patrimonial incluem: caixa em moeda estrangeira, contas a receber/a pagar, impostos a receber/a pagar e contas intercompanhias.

Quando as taxas de câmbio mudam de uma taxa contábil para outra para esses tipos de saldos, elas geram ganhos e perdas indesejados nas demonstrações financeiras da empresa. Esses ganhos e perdas estão impactando os lucros, refletindo uma expectativa de seu impacto nos fluxos de caixa futuros e não são meramente um resultado de práticas contábeis.

Discutiremos três elementos-chave para a previsão de exposições do balanço patrimonial: por que você precisa prever as exposições do balanço patrimonial, compreender os impactos das taxas de transação ao prever as exposições do balanço patrimonial e como prever melhor as exposições do balanço patrimonial.

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Por que Prever Exposições do Balanço Patrimonial?

A gestão da exposição do balanço patrimonial é composta por dois elementos-chave: saber quanto fazer hedge e fazer hedge a uma taxa em que o item protegido é registrado.

Saber quanto fazer hedge começa com a identificação de exposições “existentes”. O próximo passo na gestão da exposição do balanço patrimonial é prever “mudanças” nas exposições. Estas são transações relacionadas a contas monetárias que ocorrerão no mês atual/próximo. Hedge ativos e passivos existentes frequentemente ajudarão uma empresa a compensar substancialmente ganhos e perdas, mas uma precisão adicional exige uma compreensão das mudanças nos saldos, das taxas usadas para alterar os saldos e do controle sobre conversões substanciais de moeda estrangeira da empresa. Maior precisão protege ainda mais os fluxos de caixa e a demonstração de resultados de uma empresa contra câmbio volatilidade.

Se uma previsão não for utilizada, então as mudanças na exposição total do balanço patrimonial não serão identificadas. A “falha” cria uma posição de hedge excessivo ou insuficiente, já que o saldo da exposição provavelmente mudou em relação ao saldo do final do período anterior. Qualquer montante com hedge excessivo ou insuficiente resulta em volatilidade cambial adicional. Em uma posição de hedge excessivo, a tesouraria está, na verdade, criando risco para a organização, em vez de mitigá-lo.

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Compreendendo os Impactos das Taxas ao Prever Exposições do Balanço Patrimonial

Outro fator importante na gestão de exposições é alinhar a taxa de câmbio dos hedges com a taxa na qual novas exposições entram nos registros. A coleta oportuna de dados é fundamental para ajustar o hedge a uma taxa apropriada para compensar os ganhos e perdas em novas transações.

Prever o momento das mudanças nas exposições é uma parte importante da previsão, mas também é, por vezes, negligenciado. O momento, neste caso, significa a relação entre a nova atividade e a taxa contábil que será usada para registrar a transação.

Por exemplo, vamos supor que uma empresa utiliza uma taxa de câmbio média mensal para registrar novas transações em moeda estrangeira. Seria prudente para a tesouraria celebrar contratos de cobertura cambial a termo que se aproximem dessas taxas de transação. Isso poderia significar fazer a cobertura quatro vezes por mês para se aproximar da média.

Agora, vamos supor que o departamento fiscal registra os preços de transferência via intercompany no final do mês, e a contabilidade utiliza a taxa de câmbio do último dia do mês para registrar as operações intercompany. Nesse caso, a tesouraria poderia fazer a cobertura das operações intercompany no último dia do mês para se aproximar da taxa de câmbio intercompany.

No geral, pode haver uma ou mais taxas de câmbio para as quais a previsão precisa ser alocada a fim de corresponder tanto ao montante a ser coberto quanto à taxa correta. Quaisquer descasamentos de tempo ou volume resultarão em ineficácia no programa de hedge.

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Como Prever Melhor as Exposições do Balanço Patrimonial

Capturar a variação nos ativos e passivos monetários pode ser difícil.

Na maioria das vezes, muitas empresas não conseguem capturar com precisão essa mudança ao pedir às entidades que prevejam os saldos finais não monetários de caixa, contas a receber, contas a pagar, intercompany, impostos e assim por diante. Por quê? Porque isso é pedir a pessoas ocupadas que se afastem de suas prioridades e forneçam e prevejam dados que ninguém mais na empresa precisa.

A tesouraria deve alinhar suas necessidades de coleta de dados com as informações importantes que já estão sendo previstas na organização, como vendas, despesas e compras de capital. As mudanças nos saldos de exposição provavelmente resultarão de um subconjunto desses dados amplamente distribuídos. Por exemplo, novas receitas estrangeiras aumentarão a posição de ativo líquido e aumentarão as contas a receber, e despesas em moeda estrangeira ou compras de capital aumentarão os novos passivos e aumentarão as contas a pagar. É mais provável que esses dados sejam insumos de maior qualidade e revisados por tomadores de decisão de alto nível (C-level).

A outra fonte chave de mudanças na exposição surge das conversões de moeda. Essa conversão antecipada não deve fazer parte da previsão, a menos que a conversão seja executada ao mesmo tempo que a execução do hedge do Balanço Patrimonial. Os hedges precisam ser encerrados à taxa de conversão — ou o mais próximo possível — para minimizar o ruído cambial. Ao deixar as conversões de moeda fora da previsão, a tesouraria pode trocar os hedges na data e taxa de conversão.

Prever saldos denominados em moeda estrangeira é tanto uma arte quanto uma ciência.

A parte científica da previsão baseia-se em transações para derivar novos saldos. Por exemplo, as empresas podem usar previsões de receita estrangeira que impactam as mudanças nas contas a receber para capturar aumentos nas posições de ativos. As transações intercompany podem ser previstas (ou até mesmo conhecidas com antecedência), uma vez que a empresa controla essas transações. É uma boa prática começar com a atividade da demonstração de resultados para derivar as mudanças na exposição do balanço patrimonial.

A parte artística da previsão inclui levar em consideração a sazonalidade, as condições econômicas atuais e a experiência institucional para formular uma previsão. Por exemplo, se a empresa for impactada por mudanças regulatórias ou uma desaceleração econômica, esses fatores podem levar a uma previsão reduzida, em comparação com o cenário base onde todos os outros fatores são iguais. A previsão, portanto, torna-se um processo iterativo que continuamente reduz os erros de previsão ao longo do tempo.

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Resumo

Prever as exposições do balanço patrimonial é essencial para fornecer um bom hedge de balanço para compensar o risco cambial. Os melhores gestores de hedge utilizam a atividade da demonstração de resultados para prever novas mudanças nos saldos das contas monetárias. Bons previsoress usam tanto “fatos” (previsões de FP&A e outras fontes, como o departamento fiscal) quanto “sensibilidade” (tendências, sazonalidade ou mudanças econômicas) para chegar a uma previsão final. Combinar tanto o montante do hedge quanto o momento da taxa de câmbio oferece a melhor chance de compensar as implicações cambiais das exposições do balanço patrimonial.

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