Uma vez que uma empresa estabelece um programa de hedge de balanço patrimonial, ele provavelmente funciona no piloto automático a partir de então. As exposições são coletadas, previstas, compensadas, protegidas e ajustadas inter-mensalmente, e os resultados do programa são reportados — mas raramente há uma "revisão" do programa de hedge de cima a baixo.

Para ajudar você a aprimorar continuamente seu programa de hedge de balanço patrimonial, identificamos algumas fraquezas não tão óbvias que observamos em programas de hedge.

A contabilidade de transações estrangeiras que geram ganhos e perdas pode divergir da economia associada ao risco cambial. Chamamos a isso de exposições antieconômicas. Essas transações não resultarão em liquidação em dinheiro, mas protegê-las criará ainda mais risco cambial.

Aqui estão os 5 principais hedges antieconômicos que criam fraquezas em seu programa que você pode corrigir agora mesmo:

Fraqueza #1: Hedge de Dólares Americanos

Você pode estar pensando, “Não fazemos hedge de dólares americanos.”

Mas uma análise mais detalhada do seu programa provavelmente revela que você ou sua equipe estão fazendo hedge inadvertidamente de dólares americanos (caixa ou contas a receber). Por quê? Quando subsidiárias estrangeiras com moeda funcional local vendem e mantêm dólares americanos ou uma intercompany denominada em dólares americanos, isso cria ganhos e perdas cambiais na DRE. Um programa típico de hedge de balanço patrimonial recomendará a venda de USD e a compra da moeda local para evitar que eles afetem a DRE.

Embora o risco da DRE seja mitigado pelo hedge, a tesouraria acabou de criar um risco econômico ao comprar moeda estrangeira a termo, convertendo sinteticamente esses dólares em uma moeda estrangeira. Sua empresa está agora ainda mais exposta ao risco cambial. Para eliminar os riscos contábeis e econômicos ao fazer hedge de USD em uma subsidiária estrangeira, experimente um swap de restauração.

Ponto Fraco #2: Hedge de Certos Passivos Fiscais

O departamento fiscal é responsável por estimar e provisionar certos passivos fiscais. Alguns desses passivos são verdadeiros riscos cambiais, como um imposto sobre valor agregado (IVA) a pagar. O IVA é pago aos municípios na moeda provisionada, tornando-o um risco econômico.

Por outro lado, alguns passivos fiscais nunca são pagos, mas são ajustados para cima ou para baixo na expectativa do que "poderia" ser um risco a muito longo prazo. Um passivo FIN-48 é um exemplo clássico. Embora a contabilidade fiscal permita a reavaliação desse passivo para impactar os impostos, na maioria das vezes, vemos a reavaliação criando ganho/perda cambial na DRE e os ganhos e perdas cambiais raramente são liquidados em dinheiro. Fazer hedge de um item não monetário apenas cria mais risco cambial, já que o hedge será liquidado em dinheiro, e o passivo provavelmente não. Um swap de restauração pode ser uma opção para restabelecer a lógica econômica ao fazer hedge de um passivo fiscal estrangeiro antieconômico.

Ponto Fraco #3: Hedge de um Passivo Contingente de Longo Prazo

De tempos em tempos, as corporações multinacionais precisam contabilizar grandes passivos contingentes. O tamanho desses passivos pode ser problemático porque, embora o hedge faça um bom trabalho na proteção do risco cambial associado ao passivo, os pontos a termo pagos podem somar uma quantia significativa. Os pontos a termo são pagos repetidamente ao longo do tempo, criando ruído na DRE e uma drenagem de caixa pode ocorrer na liquidação quando o hedge também amadurece. Para mitigar o risco e neutralizar essas saídas de caixa, experimente um swap de restauração.

Ponto Fraco #4: Hedge de Transações Intercompanhia de Pool de Caixa

Quando as empresas concentram caixa no exterior para consolidar investimentos ou para amortizar dívidas, elas geralmente criam transações de empréstimos intercompanhia que são subsequentemente cobertas. O hedge mitiga ganhos e perdas cambiais, mas existe uma exposição? Se o caixa concentrado é usado para amortizar dívidas, é provável que seja caixa excedente retido até que o imposto esteja pronto para distribuir o valor — assim, é improvável que os empréstimos intercompanhia sejam permanentemente reembolsados. Se esse dinheiro que é coletado e gerenciado em USD é um dividendo pré-pago, por que a empresa iria querer transformá-lo em moeda estrangeira? Não há caixa estrangeiro até que o hedge converta sinteticamente o adiantamento em USD de volta para moeda estrangeira. Para restabelecer a lógica econômica ao fazer hedge de balanço de uma transação intercompanhia não econômica, experimente um swap de restauração.

Ponto Fraco #5: Hedge de Saldos de Contas Não Monetários

Com muita frequência, a tesouraria trabalha em uma bolha. Eles coletam exposições para seu programa de hedge de balanço e as cobrem sistematicamente a cada período. Mas e se uma transação parece uma exposição, mas não é? Como você pode identificar a diferença?

Às vezes, uma transação parece monetária, mas não é. Você está fazendo hedge de ativos e passivos fiscais diferidos? Seu departamento fiscal está alocando passivos estrangeiros nos livros dos EUA que pertencem a subsidiárias funcionais em moeda local? Fazer hedge dessas transações apenas criará mais risco, já que a exposição associada não será reavaliada. Veja nosso artigo sobre Compreendendo a Exposição do Balanço Patrimonial para mais informações sobre este tópico.

Conclusão

Os programas de hedge de balanço das empresas visam eliminar ganhos e perdas cambiais da demonstração de resultados. No entanto, ocasionalmente, a contabilização de transações estrangeiras que dão origem a ganhos e perdas diverge da economia associada ao risco cambial. Chamamos a estas exposições antieconômicas. São exposições que geram ganhos e perdas em moeda estrangeira, mas que nem sempre se liquidam em dinheiro (ou nunca).

Ao fazer hedge de um risco antieconômico, como caixa em USD mantido em uma subsidiária funcional estrangeira, uma empresa aumenta em vez de diminuir sua exposição à moeda estrangeira.

Além desses tipos de exposições, pode haver confusão em torno de certos tipos de transações estrangeiras com "aparência monetária". São transações que, de outra forma, criariam um ganho ou perda no resultado, mas não o farão devido a circunstâncias. Se a tesouraria faz hedge de uma transação que não é remensurada, ela acaba de criar uma exposição. Portanto, é melhor comunicar sobre quaisquer itens pontuais ou incomuns com a equipe de contabilidade antes de realizar o hedge.

Por fim, caso você encontre uma exposição antieconômica e se sinta compelido a eliminar o ruído da demonstração de resultados com hedge, a Hedge Trackers desenvolveu uma forma de restaurar a economia do programa de hedge, ao mesmo tempo em que consegue mitigar a volatilidade da demonstração de resultados e os impactos no caixa – nós o chamamos de swap de restauração.

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