Em condições de mercado estáveis, a maioria dos hedgers corporativos de câmbio adota uma estratégia de hedge do tipo "configurar e esquecer".

Seja para hedge de fluxo de caixa ou de investimento líquido, uma vez que os hedges estão implementados, a maioria das empresas mantém seus derivativos até o vencimento. É uma prática compreensível, já que os melhores hedgers geralmente entregam a moeda contra seus hedges. Isso preserva a taxa de hedge na margem e converte o caixa à mesma taxa de hedge.

Em condições de mercado voláteis, os hedges continuarão a ter bom desempenho e a proteger o risco da empresa, mas, de tempos em tempos (como agora), oportunidades podem surgir de uma perspectiva econômica.

Ativos Derivativos Profundamente "In-The-Money" Oferecem Dinheiro Rápido

Vamos supor que uma empresa tenha feito hedge de seu fluxo de receita previsto em GBP para 1 ano a uma taxa de 1,35 com um contrato de hedge de câmbio a termo de venda.

Uma estratégia básica de hedge de fluxo de caixa seria manter o hedge até o vencimento, o que garante uma taxa de receita em USD de US$ 1,35 para cada libra reconhecida. Até aqui, tudo bem. Mas e se, 2 meses após o início do hedge, as taxas se moverem drasticamente para o par de moedas, tornando o derivativo um ativo material da empresa?

Suponha que a taxa de GBP caia para 1,15 ou 1,10. Isso significa que os hedges da empresa estão "in-the-money", e poderiam valer milhões de USD hoje. Há algo que os hedgers corporativos possam fazer para aproveitar o valor em dinheiro desses ganhos em um momento de desarranjo financeiro? Talvez você precise do fluxo de caixa para as operações agora, ou talvez queira guardar o dinheiro para uma emergência.

Em um segundo cenário, empresas têm executado swaps de moedas cruzadas para fazer hedge de um investimento em operações estrangeiras. As empresas também usam este tipo de instrumento para gerar receita líquida de juros ao longo da vida do hedge de investimento líquido, com base nos diferenciais de taxa de juros para o par de moedas objeto de hedge. No vencimento do derivativo, a empresa troca o valor da moeda objeto de hedge com sua contraparte. Assim como no cenário acima, uma empresa poderia estar com um ganho material à medida que a demanda por dólares americanos explode globalmente, fortalecendo o USD. As taxas de juros do USD recém-muito baixas e o dólar forte apresentam uma oportunidade para essas empresas — especialmente para aquelas estratégias focadas nos benefícios do diferencial de juros. Considere monetizar o swap e substituí-lo por um swap em USD, colhendo os benefícios dos juros sem a exposição à taxa à vista.

O desafio que, infelizmente, se tornará comum nos próximos meses para muitas estratégias de hedge é uma queda drástica nos itens objeto de hedge previstos. Talvez as receitas futuras previstas tenham sido atrasadas bem além do período de hedge mais o período de carência permitido de dois meses devido a restrições na cadeia de suprimentos (em vez de uma queda na demanda). Há uma oportunidade para uma abordagem de monetização aqui? Novamente, a tesouraria pode encerrar e liquidar o derivativo atual e executar um novo hedge (com novas taxas) para a nova data esperada.

Gestão Proativa de Riscos

Como dissemos, os programas de hedge corporativos geralmente seguem uma abordagem de "configurar e esquecer", mas este é um momento para repensar seu processo de hedge e, talvez, suas estratégias. E se você pudesse adotar uma abordagem mais proativa?

A Hedge Trackers nunca recomenda negociar moedas para lucro — e não o faz aqui — mas e se uma oportunidade única em uma geração se apresentasse? Como fiduciário da empresa, a maioria das equipes de tesouraria corporativa gostaria de avaliar o que é melhor para a empresa dadas as condições de mercado atuais. Se a empresa está com grandes ganhos de hedge em seu portfólio de derivativos, elas devem avaliar o benefício de monetizar esses ganhos (convertendo esse ativo em dinheiro ao liquidar o derivativo).

Talvez uma empresa precise de dinheiro, ou talvez os convênios de dívida precisem ser reforçados. Monetizar os ganhos de hedge pode ser uma maneira de fornecer liquidez operacional e fortalecer um balanço patrimonial. O derivativo liquidado é então substituído por um derivativo com as taxas atuais. Isso permite que o hedge antigo seja monetizado enquanto o novo hedge continua a proteção do hedge antigo até o vencimento.

Orientação Contábil

A orientação do ASC 815 é muito específica sobre o que é e o que não é permitido quando se trata da contabilidade de hedges de fluxo de caixa monetizados.

Por exemplo, um contrato de hedge pode ser desdesignado a qualquer momento, mas o ganho ou perda do hedge registrado no AOCI não pode ser reclassificado para a receita à vontade.

Os dois primeiros cenários acima podem ser desdesignados para fins contábeis a qualquer momento. No primeiro, os ganhos permaneceriam no AOCI até que o item objeto de hedge fosse reconhecido nos resultados, mas, mesmo que o ganho permaneça diferido, o dinheiro pode ser coletado ao encerrar a posição de hedge. No segundo exemplo, os ganhos permaneceriam no AOCI até a liquidação substancial da subsidiária. O terceiro exemplo (e o mais comum) demonstra uma relação de hedge onde o status do subjacente mudou de ser “provável de ocorrer dentro do período de hedge mais dois meses adicionais“ para ”possível“ de ocorrer.

Seja o contrato de derivativo monetizado ou não, a relação de hedge deve ser desdesignada. Ganhos/perdas no derivativo antes da desdesignação permanecerão no AOCI até o período de hedge originalmente documentado, a menos que a transação objeto de hedge se torne provável de não ocorrer. O mesmo derivativo poderia ser redesignado, ou monetizado e substituído com todos os valores anteriores no AOCI.

815-30-40-4

“O ganho ou perda líquido de instrumento derivativo relacionado a um hedge de fluxo de caixa descontinuado continuará a ser reportado em outros resultados abrangentes acumulados, a menos que seja provável que a transação prevista não ocorrerá até o final do período de tempo originalmente especificado (conforme documentado no início da relação de hedge) ou dentro de um período adicional de dois meses a partir de então…..”

Buscando Aconselhamento

Na Ripple Treasury, com a tecnologia da GTreasury, estamos disponíveis para ajudar os clientes a avaliar situações como estas. Esta pode ser uma oportunidade inesperada para as empresas, e esperar até que a crise termine pode ser tarde demais se as taxas de câmbio se normalizarem assim que as demandas por dólar diminuírem. Se você está pensando em monetizar ganhos em uma carteira de hedge, mas não tem certeza de como fazê-lo ou como aplicar as regras de contabilidade de hedge que a regem, estamos prontos para auxiliar você e sua equipe. Além disso, se você é um usuário de software, sua equipe de suporte ao cliente pode mostrar como gerenciar esses derivativos no sistema para que a contabilidade de hedges desdesignados seja gerenciada corretamente.

Conclusão

Após a implementação de um programa de hedge, ele geralmente funciona da mesma forma a cada período. As políticas de gestão de risco ditam o que pode ser objeto de hedge e também como e quais derivativos podem ser utilizados.

Em raras ocasiões, pode ser vantajoso avaliar oportunidades geracionais que poderiam beneficiar a empresa com sua equipe de gestão de risco. Se sua empresa precisa de capital de giro ou fluxo de caixa adicional, pode haver uma maneira de encher os cofres sem contrair dívidas adicionais e sem despesas de juros adicionais.

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